Muitas pessoas dizem: "essas ações estão se saindo muito bem nos últimos anos, acho que devo investir nelas!" Outros investidores analisam os retornos financeiros passados das ações e dos fundos, pois creem que de alguma forma retornos financeiros passados podem ajudar a prever retornos futuros. Esse raciocínio falho é um grande erro que os investidores cometem! Por décadas, já sabemos que os preços das ações são um passeio aleatório, onde um passeio aleatório é definido como "aquele em que etapas ou orientações futuras não podem ser previstas com base em [preços] passados. Quando o termo é aplicado ao mercado de ações, significa que mudanças de curto prazo nos preços das ações não podem ser previstas "(Malkiel, 1973). Consequentemente, um macaco com os olhos vendados jogando dardos nas páginas das ações deve superar os profissionais de Wall Street que tentam ganhar mais dinheiro que o mercado em si, o que já sabemos que é verdade (Arnott et al, 2013). Em um determinado ano, cerca de 70% dos investidores profissionais que desejam comprar ações a um preço "baixo" e vendê-las a um preço "alto" são superados pelo simples índice de mercado e esse percentual aumenta em períodos mais longos de tempo. (Macacos de olhos vendados jogando dardos nas páginas das ações, por outro lado, superam o mercado, consulte "Ações pequenas e de valor" para entender porque isso acontece.)
Observar eventos semelhantes do passado para prever o futuro sem entender o suficiente por que os resultados passados devem ser replicados é uma característica psicológica humana comum, conhecida nas finanças como heurística da representatividade (por exemplo, Tversky e Kahneman, 1974). A razão pela qual os mercados de ações são aleatórios no curto prazo é que os preços das ações estão virtualmente sempre corretos. Todas as informações públicas já são cotadas em ações, ou seja, os mercados são eficientes (Fama, 1970). Portanto, artigos de revistas que dizem para você comprar uma ação específica ou comprar ações em um momento específico são "uma estupidez total", como costuma dizer o ganhador do Nobel de 1990 William Sharpe. Estudos gráficos avançados e avaliações são igualmente inúteis. Como afirmam todos os ganhadores do Nobel, os investidores aversos a risco devem alocar seu capital em ativos que simplesmente seguem o mercado, ou seja, fundos de índice ou ETFs.
Alguém pode perguntar: "Então, como as ações podem subir ou descer por períodos muito longos? Isso não pode ser aleatório". O fato de os mercados serem eficientes e os preços das ações serem aleatórias no curto prazo não torna impossível obter ganhos financeiros comprando ações específicas. Você pode comprar uma ação que sobe e você ganhará dinheiro. A compra de ações específicas parece um cara ou coroa. Pode subir ou descer, 50% / 50%. Estatisticamente falando, a probabilidade de uma moeda cair cara ou coroa é independente de seus resultados anteriores. Em outras palavras, o fato de as dez últimas moedas lançadas terem caído “cara” não diminui a chance do 11º arremesso ser “cara” novamente. Portanto, longos períodos de altos e baixos não são apenas possíveis, mas normais. Para mostrar isso, o professor Burton Malkiel, da Universidade de Princeton,
pediu a seus alunos que construíssem um gráfico determinado pelo lançamento de moedas. Caras significavam + 0,5 pontos e coroa - 0,5 pontos. O gráfico 1 é uma cópia de um gráfico resultante desse experimento, que poderia ser perfeitamente um gráfico de preços das ações. Como você pode ver, o gráfico do sorteio tem longos períodos de altas e baixas, derivados do puro acaso. Os "padrões persistentes" que vemos nos retornos da bolsa de valores não passam de sorte que qualquer jogador que joga um jogo de sorte pode ter (Malkiel, 1973). Nem mesmo os corretores das principais empresas de Wall Street conseguiram
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Gráfico 1. Gráfico determinado por sorte (cara ou coroa)
Nota: Malkiel (1973)
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distinguir gráficos gerados aleatoriamente por computadores de gráficos de ações quando entrevistados por pesquisadores (Siegel, 1994). Conclusão, os preços das ações são aleatórios no curto prazo.
Portanto, não importa o quão ruim ou quão bom foi o desempenho das ações de ontem. Hoje, a chance de aumento do mercado é de cerca de 50% e de queda é de cerca de 50%. Assim como a Hipótese de Mercado Eficiente, a Hipótese do Passeio Aleatório não é perfeita. Os modelos de ciências sociais são representações simplificadas da realidade, portanto, por definição, estão sempre errados. No entanto, esses dois modelos são versões suficientemente próximas da realidade, que nem mesmo os investidores profissionais podem explorar suas deturpações. Assim, os investidores devem se comportar como se os preços das ações fossem um passeio aleatório no curto prazo e os mercados fossem eficientes.
Por outro lado, no longo prazo, o mercado de ações não é um passeio aleatório. Consulte "Ações vs. Títulos (Renda Fixa)" para entender como os mercados de ações podem ser previstos observando os retornos financieros passados.
Portanto, não importa o quão ruim ou quão bom foi o desempenho das ações de ontem. Hoje, a chance de aumento do mercado é de cerca de 50% e de queda é de cerca de 50%. Assim como a Hipótese de Mercado Eficiente, a Hipótese do Passeio Aleatório não é perfeita. Os modelos de ciências sociais são representações simplificadas da realidade, portanto, por definição, estão sempre errados. No entanto, esses dois modelos são versões suficientemente próximas da realidade, que nem mesmo os investidores profissionais podem explorar suas deturpações. Assim, os investidores devem se comportar como se os preços das ações fossem um passeio aleatório no curto prazo e os mercados fossem eficientes.
Por outro lado, no longo prazo, o mercado de ações não é um passeio aleatório. Consulte "Ações vs. Títulos (Renda Fixa)" para entender como os mercados de ações podem ser previstos observando os retornos financieros passados.
Fontes:
IMPORTANTE: Não há estratégia de imposto ou investimento que é claramente melhor. Tudo depende de seus objetivos e recursos.
Por exemplo, você está disposto a morar fora? Onde? Quanto tempo você quer ficar em cada país? Qual é sua renda anual? Quanto dinheiro você está disposto a investir? Você quer ganhos de curto prazo ou investimentos a longo prazo? Quais são as suas fontes de renda? Quanto de impostos você paga anualmente? Você quer diminuir suas obrigações fiscais ou removê-lo completamente? Você vê necessidade de pagar impostos mesmo se você legalmente não precisa? Qual é a sua cidadania? Você tem múltiplas cidadanias? Dependendo de cada uma destas respostas a melhor estratégia de investimento e imposto para você será diferente. Para saber qual é a melhor opção e ajudar na implementação da estratégia, sinta-se à vontade para entrar em contato conosco.Você não precisa ser rico para criar uma carteira de investimento global. A maioria das contas bancárias e de corretagem que nós abrimos não tem depósito inicial mínimo ou taxa de manutenção. Assim, você pode investir tanto quanto desejar ou até mesmo deixar as contas vazias até que tenha capital suficiente ou interesse em investir no exterior.
- Arnott, Robert, Jason Hsu, Vitali Kalesnik, and Phil Tindall (2013). "The Surprising 'Alpha' from Malkiel's Monkey and Upside-Down Strategies." Journal of Portfolio Management, 39 (4): 91–105.
- Fama, Eugene (1970). "Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work," Journal of Finance, American Finance Association, vol. 25(2), pages 383-417, May.
- Malkiel, Burton Gordon (1973). A Random Walk down Wall Street : the Time-Tested Strategy for Successful Investing. New York :W.W. Norton.
- Siegel, Jeremy (1994). Stocks for the long run: the definitive guide to financial market returns and long-term investment strategies. New York: McGraw-Hill.
- Tversky, Amos & Kahneman, Daniel (1974). Judgment under uncertainty: Heuristics and biases. Science, 185(4157), 1124–1131
IMPORTANTE: Não há estratégia de imposto ou investimento que é claramente melhor. Tudo depende de seus objetivos e recursos.
Por exemplo, você está disposto a morar fora? Onde? Quanto tempo você quer ficar em cada país? Qual é sua renda anual? Quanto dinheiro você está disposto a investir? Você quer ganhos de curto prazo ou investimentos a longo prazo? Quais são as suas fontes de renda? Quanto de impostos você paga anualmente? Você quer diminuir suas obrigações fiscais ou removê-lo completamente? Você vê necessidade de pagar impostos mesmo se você legalmente não precisa? Qual é a sua cidadania? Você tem múltiplas cidadanias? Dependendo de cada uma destas respostas a melhor estratégia de investimento e imposto para você será diferente. Para saber qual é a melhor opção e ajudar na implementação da estratégia, sinta-se à vontade para entrar em contato conosco.Você não precisa ser rico para criar uma carteira de investimento global. A maioria das contas bancárias e de corretagem que nós abrimos não tem depósito inicial mínimo ou taxa de manutenção. Assim, você pode investir tanto quanto desejar ou até mesmo deixar as contas vazias até que tenha capital suficiente ou interesse em investir no exterior.